1.3.2　行业分化持牌利好多

消费金融在过去的3年一直被称作互联网金融领域最大的风口，也是在目前的强监管环境下尚存的风口之一。推进消费的政策环境还在，消费金融在行业层面也是受到政策鼓励的。经过近几年的快速发展，行业步入了一个拐点和分化的阶段。分化背后的逻辑为：场景的集中带来了用户的集中、数据的集中、科技能力的集中，最后达到强者愈强。

行业内的每一条政策对于业内玩家的影响都是巨大的。2017年年底，《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》的发布对大多数非持牌消费金融平台产生较大的负面影响，导致创新型机构在产品、业务模式上受到较大影响。从资金端来看，消费金融正在退出一些高风险客群，同时减少部分垂直领域的投入，比如现金贷、校园贷、租金贷和教育贷等产品。在产品利率定价方面，以监管红线36%的口径来计算，如果严格按内部收益率（IRR）来计算，部分平台和资产的利率无法抵消坏账。限制持牌金融机构业务扩张的主要因素是资本充足率。当前阶段有牌照和资金优势的公司占有绝对的优势，特别是在网贷平台的消费金融资产总体缩表的情况下，绝大部分的资产将体现到银行、持牌消金等银行业金融机构表内，非持牌平台的资产都将以导流和助贷模式进入持牌金融机构表内。

严格的金融环境趋势预计不会改变，非持牌机构的不合规业务仍会面临清理整顿。同时，资金来源的可获得性、稳定性会导致行业继续分化，行业的集中度将进一步上升。