1.3.1　万亿增量仍待发掘

从国家政策来看，最近几年，特别是2014年到2018年，中央政治局会议一直在提扩大内需。扩大内需包括扩大投资需求和扩大消费需求。在全球经济增长放缓，国内经济处于结构转型升级的大背景下，除了投资和出口外，消费需求特别是居民消费将持续主导今后较长时期的经济增长。

从消费金融行业来看，自2009年开展消费金融试点以来，行业发展由点及面、全面铺开，国家相继出台一系列鼓励政策，使得消费金融市场得到前所未有的爆发式增长。居民消费贷款余额从2015年初的15.7万亿元增加到2019年9月的40.8万亿元，增幅高达159.9%。从央行住户部门余额中减去个人住房按揭贷款、车贷、个人经营类贷款，再加上未纳入统计的网贷，就可以得到消费金融贷款余额。2018年末，中国住户部门贷款余额已达47.9万亿元，央行表内消费金融贷款余额10.4万亿元，如果网贷部分有0.7万亿元余额，可以计算出中国消费金融行业贷款余额为11.1万亿元。近几年，互联网消费金融开始蓬勃发展后，出现了越来越多的互联网消费贷款。小额短期的互联网消费贷款占整体消费贷款的比例攀至新高。

从长期发展空间来看，尽管消费金融发展了30多年，但在很长一段时间里，传统银行体系里消费金融仍然主要服务于央行征信体系覆盖的高净值、高收入人群，主要产品是信用卡和汽车贷款，大量的潜在客群体未被有效覆盖，尤其是35岁以下的年轻人群以及三线以下城市或农村居民。一般而言，收入较低、收入不稳定或居住地较落后的人群由于当地金融发展状况，难以得到消费金融服务。

根据人行征信中心披露的数据，截至2017年11月，有贷款记录的自然人达4.8亿。由于政策限制，传统金融领域存在大量未覆盖或没有贷款记录的客群，但实际上金融渗透率的天花板为20%～30%。由此可大致推断，消费金融实际潜在服务客群为7亿～7.5亿。其中，由于持牌系和非持牌系消费金融平台覆盖人群的重叠性，当前消费金融行业有效覆盖的客群为5.5亿～6亿，尚有1亿～1.5亿人未被覆盖，因此运营获客的核心是优质和次优客群。2015年到2019年是消费金融爆发期，在这期间人行征信中心有贷款记录的自然人每年新覆盖近5000万人。以未来每年消费金融新覆盖4000万人估算，3～4年内1.5亿的潜在客群将被完全覆盖。也就是说2021年后，消费金融行业才可能从增量竞争转变为存量竞争。市场存量用户的运营将考验消费金融平台的整体风险运营和用户运营的能力。

2015年到2019年期间，整体政策不断利好，在移动互联网和金融科技创业的带动下，传统银行、消费金融公司、电商等互联网头部平台、金融科技公司、网贷平台等纷纷加入或布局消费金融业务。通过互联网和金融科技有效解决了金融服务中一些烦琐、低效的问题。互联网消费金融与主要服务4.8亿有信贷记录人群的传统银行形成分层次、错位发展的互补态势。从行业长期发展来看，表内消费金融占总信贷规模有望突破25%。