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卖方朋友买方敌人——时间价值

时间价值是期权区别于股票和期货的一个独特因素，是买方对责任有限的必然付出，也是对卖方义务无限的必然补偿。

距离到期日越近，期权的时间价值越低（如图1-36所示）；距离到期日越远，期权的时间价值越高（如图1-37所示）。同样，越是深度实值的期权，时间价值占它价值的比例越小；而在虚值期权的价值里，则全是时间价值。时间价值会随着时间的流逝而逐渐减少，在快到期的前半个月，则快速衰减。

图1-36 50ETF期权4月合约的时间价值

图1-37 50ETF期权9月合约的时间价值

由于时间价值占期权合约价值的30%～100%，其实期权买方获利的概率是比较低的，一般只有当标的快速、大幅度波动时才能获取超额利润。

标的走势、波动率都是不确定的，唯有时间的流逝是确定的，所以派生出期权的另一种玩法——卖方赚时间价值，这是确定性比较高的玩法，大资金通常喜欢赚取时间价值。常见的赚取时间价值的卖方玩法有如下几种。

（1）卖远期合约（卖跨），经常调整Delta值中性，不让自己暴露方向性风险，赚取时间价值。

（2）用期货、现货等对冲，赚取单方向时间价值。

（3）带有一定方向判断地赚取时间价值和标的波动。

（4）在当月期权快到期时，采用中性策略不带方向的赚时间价值。

（5）在期权到期前一周（或半个月），卖（深度）虚值期权，赚取时间价值快速流逝的利润。