第八节 不懂不做，有疑不买

巴菲特关于股票投资有两句非常重要的话。

1.不要亏损。

2.记住第一句。

投资业绩难免起起伏伏，如何能够做到不亏损呢？我的看法如下：巴菲特认为波动不是亏损，只是市场先生在某个时间点的报价而已。在巴菲特看来，亏损就是本金的永久损失。直白点说，就是承认错误，割肉出局。

那么如何做到不亏损呢？我认为核心在于：“不懂不做，有疑不买”。

我们先说“不懂不做”。因为人们的能力、精力有限，注定有很多行业在我们的认知范围之外。以我自身为例，2020年新能源和半导体行业的股票涨得非常好，即使我做过一段时间的半导体行业从业人士，我也从未涉猎过这两个行业的股票，主要是我做不到对于这些行业的企业进行“一眼定胖瘦”，看不出企业的长期竞争优势。而在能力圈外的钱，我不赚。

很多人说站在风口，猪都可以起飞。确实，趋势来了，抓住趋势也能赚钱。但是我不跟风买股。因为对于自己不懂的趋势股，我不知道涨多少时该清仓，是20%、50%还是100%呢？如果下跌，我也不敢补仓。而对于自己能看懂的股，涨了拿得住，跌了敢补仓。以我买舍得为例，在54元时建仓，股价一度涨到96元，紧接着从96元跌到57元，又从57元涨到256元，因为这只股在我的能力圈内，涨了我敢拿，跌了我敢补。

在股票市场上，我并不想靠运气赚钱，我担心依靠运气赚的钱，最终会凭实力亏掉。所以“不懂不做”是我投资的一个基本原则。

我们再说“有疑不买”。如果对于某只股票存在疑问（这种疑问包括公司治理、发展前景、财务指标等），那么就不要持有该股。下面我分享一个亲身经历。

2020年5月14日，中国证监会关于康美药业财务造假案的处罚终于尘埃落定。证监会依法对于康美药业违法违规做出行政处罚及市场禁入决定，处以60万元罚款，对于21名责任人处以10万至90万元不等的罚款，对6名主要责任人采用市场禁入措施。这场涉及300亿元营收虚增，投资者损失高达1000亿元的财务造假案，在证监会层面已经完成处罚。

作为一位曾经的康美投资者，从2016年9月到2018年10月8日前持有康美药业，康美药业的财务造假案给我上了一堂深刻的投资教育课。

为什么选择康美药业？我在2016年希望选择一只白马股进行投资时，发现了康美，当时感觉如同发现了一个金矿。一个连续10年净利润以20%增长、市盈率只有约20倍，国内第一家以互联网布局中医药全产业链，以中药饮片生产为核心，全面打造“ 大健康+大平台+大数据+大服务”体系的中医药全产业链精准服务型“互联网+”的大型上市企业。在这些光环的加持下，你不会不想投资。

但是随着我在投资方面不断学习、研究，我从康美的报表中看到了太多的疑问，为此咨询了不少康美投资者，发现没有一个人能够说清楚，大家都选择了相信管理层。而相信一些素不相识的陌生人，不是我的选择。2018年10月国庆节，我在雪球网看着不少人巨亏、爆仓，心情无比沉重。有一位投资者加杠杆爆仓，十年收入化为乌有，还欠了外债，每个月还需要还房贷，看着熟睡的孩子和完全信任他的妻子，看着窗外的车来车往，他不知自己的人生将如何停靠。

那一刻，我决定节后第一天清仓康美药业。如下是我当时清仓康美时在雪球的发言：

从2016年9月开始买入康美药业，到今天清仓。我大致测算了一下，收益率为34%，还算不错，感谢康美。

最早买康美，是抄了“闲大”的作业，另外也是看重康美连续多年的增长，几乎每年都保持20%以上的增长，在A股也是一个奇迹。

随着今年我开始更多地分析企业报表，我对于康美的疑虑也越来越多。

1.大股东大比例股权质押，简单测算了一下，马总夫妇手上95%以上的股权都被质押了。也就是说，从股权角度，康美和马总关联不多了。

2.高额融资，康美手上有400多亿元的融资，但是过去5年的投资加起来不超过100亿元。

3.康美手上还有约400亿元的现金。

虽然我对康美的大中药平台非常看好，但是单从财务报表看，疑点太多。我认同唐朝的观点，财报是用来排除公司的。可能康美并没有问题，只是我自己看不懂。我不具备投资康美的能力。

前一段换了点康美股票，今天彻底清仓，更换为茅台和建行。

我先撤了。感谢康美的陪伴，也祝愿还在持有康美的“球友”发财。

我算是一个幸运儿，在清仓康美药业一周后，康美药业财务造假的问题暴露。时隔一年半，证监会完成了对于康美药业的处罚。在这个过程中，康美跌去了千亿元市值。在康美“暴雷”后不久，康得新“暴雷”，“两康”也为中国投资者上了一堂非常生动的投资教育课。