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洞悉细节把握先机——盘面观察

期权投资的盘面观察主要包括两个方面：标的和成分股的观察，期权合约和波动率的观察。

标的和成分股的观察主要是在看盘时注意标的和主要的成分股、成本板块，比如看50ETF期权不仅要看IH当月、上证50指数（000016）、50ETF（510050）、中国平安、贵州茅台、招商银行、伊利股份、中证银行（399986）、证券公司（399975）的跳动，它们的涨跌对标的有很大的影响，它们的走势对期权合约有更大的影响，还要看50ETF的净值（IOPV）与价格之间的升贴水关系。我的习惯是把IH当月和50ETF合约的走势叠加到一起（如图1-41所示），因为IH当月合约单子较小，更加灵敏，在趋势有短期拐点的时候，IH转变比50ETF更快，加速也更快，有时IH会领先5～15秒拐弯，可以作为下单的一个依据参考。

图1-41 IH1801与50ETF叠加（2018年1月11日）

更重要的是看主要的成分股和个股的协同、联动。有时候在早盘15分钟内观察到如果上述主要的成分股和板块均出现较大幅度上涨并未回调，那么当天可能是艳阳天；如果当天10点左右各股涨跌幅都不大，零星出现红绿，那么当天可能是弱势震荡；如果开盘后一起走低，并且没有出现反弹的现象，可能当天收阴的概率较大。这几种情况在末日轮里参考价值非常大，基本上可以确定在末日轮是买购、买沽，还是卖出跨式。

期权盘面的观察，首先是持仓量（如图1-42所示），当前各合约的持仓量反映了人们对收盘点位的预期，持仓量最大的合约当然是最集中的预期，但是不一定会收在那个位置。2017年8月及其之前，标的的价格一般能上涨（下跌）到持仓量最大的合约行权价那个位置，8月之后由于大家都赚到钱了，又极度看好行情，疯狂涌入虚值认购合约，持仓量最大的虚值合约峰值持仓量达12万张，最后在一个月的调整里，虚值认购合约全部归零。当然，如果和大多数人买一样的合约，那么进场和出场比较容易，且点差小。因为上市时间长，季度月在各阶段的行情都经历过，持仓量参考价值不大。

图1-42 合约的持仓量情况

2016年11月我发现了一个很有意思的现象，当时标的大概为2.35元左右，虚两档的50ETF购11月2450合约持仓量却最大，达到了10多万张，而平值的50ETF购11月2350合约的持仓量只有几万张，奇怪的是虚两档的合约持仓量最大。结果后来标的确实涨到了2.45元以上（如图1-43所示），该合约持仓获利后从容撤退，不知道是否有先知先觉的资金提前布局。

图1-43 2016年11月行情

期权合约的仓差（如图1-44所示），是指每日持仓量的数量增减，通过观察仓差的变化，可以看出人们建仓、移仓、减仓的方向，以及是在涨势中加仓，还是获利了结，同时可以通过仓差和期权持仓量的情况，对未来行情预判，毕竟期权开户门槛为50万元，参与者比一般炒股的散户还是略有经验的。不过，对仓差最好要区分买开、卖开的增减仓。

图1-44 2018年1月11日当月合约持仓量和仓差

比较不同到期月份相同行权价合约的价格适合在往下个月移仓时使用，比如在2018年1月11日，标的收盘价是2.991元，50ETF购1月2900合约价格是1004元/张（如图1-45所示），50ETF购2月2900合约的价格是1274元/张（如图1-46所示），2月合约的存续时间比1月合约多35个自然日，为了获得更长交易时间，在两者的价格差别不大时可以移仓至2月合约。

图1-45 2018年50ETF购1月2900合约日线

图1-46 2018年50ETF购2月2900合约日线