二 投资优化供给结构的机理

资本的逐利性以及资本与劳动、技术等要素的紧密关联性决定了投资对供给结构存在显著影响，我国和其他经济体的相关数据也验证了这一点。

（一）资本对市场供需变动反应最综合、最敏感

某种产品的供给能力主要由生产该产品的劳动、资本、技术等要素决定。劳动一般随资本流动而流动，知识和技术[9]总是以某种形式凝结在资本和劳动中，资本的逐利性使其对市场供需变动反应最敏感，总体上讲，凝结着技术的资本和随资本流动的劳动一起，在市场中从回报较低的领域流向回报较高的领域，形成新供给并改变供给结构。资本对利润的敏感性及其与劳动、技术的紧密关联性，决定了投资在优化供给结构中起着关键性作用。

（二）我国投资结构与供给结构存在显著因果关系

用格兰杰因果检验分析我国投资结构与供给结构的关系发现，在三次产业层面，投资结构是滞后4～5年的供给结构的格兰杰原因，在九大行业层面，投资结构是滞后1～5年的供给结构的格兰杰原因。部分行业的供给结构也是投资结构的格兰杰原因，但投资结构影响供给结构的显著程度高于供给结构影响投资结构的显著程度。[10]

用结构偏差系数衡量投资结构对供给结构的影响发现，改革开放以来，三次产业、九大行业的投资结构与供给结构的偏差系数随着滞后时间的延长而呈缩小趋势（见图1-3）。供给结构向投资结构明显收敛的特征表明，投资结构对供给结构有显著影响。

用结构变动系数衡量投资结构对供给结构的影响发现，在三次产业层面，投资结构与下一期供给结构的变动系数比投资结构与当期供给结构的变动系数更大，表明投资结构主要通过资本形成、新增供给影响下一期的供给结构。

图1-3 投资结构与供给结构的偏差系数

注：九大行业指农林牧渔业，工业，建筑业，批发和零售业，交通运输，仓储和邮政业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业及其他行业，其中批发和零售业、住宿和餐饮业数据缺失。

资料来源：国家统计局、Wind数据库。

（三）主要经济体的资本结构显著影响供给结构

根据2000～2014年全球42个经济体56个行业的投入产出数据，分别按照制造业全部样本国家、服务业全部样本国家以及制造业、服务业中分OECD（Organization for Economic Cooperation and Development，经济合作与发展组织）国家和非OECD国家考察发现，资本结构变化对供给结构变化都有显著影响。其中在制造业领域，OECD国家的影响系数（0.281）大于非OECD国家的影响系数（0.178），在服务业领域，非OECD国家的影响系数（0.309）大于OECD国家的影响系数（0.184）。[11]

将制造业内部细分为高技术水平与低技术水平两类考察，高技术水平制造业的资本结构变化对供给结构变化的影响强于劳动结构变化对供给结构变化的影响，而低技术水平制造业则相反。这一结果表明，技术层次较高的制造业，其资本结构比劳动结构对供给结构的影响更强。

同样将服务业内部细分行业分为高技术水平与低技术水平两类考察，低技术水平服务业的资本结构变化对供给结构变化的影响强于劳动结构变化对供给结构的影响，而高技术水平服务业则相反，表明技术层次较高的服务业，其劳动结构比资本结构对供给结构的影响更强。

总体而言，资本结构显著影响供给结构。制造业技术水平越高，制造业的物质资本投资结构对供给结构的影响越显著，而服务业技术水平越高，服务业的人力资本投资结构对供给结构的影响越显著。