海龟的优势

由于有几个海龟毫无交易经验，里奇和比尔花了很多时间来解释下单和交易的技巧。他们还强调了几个对有经验的交易者也很重要的概念，因为他们打算给我们的资金太多，班里没几个人曾经用那么多金额的账户做过交易。用大账户进行交易别有一番难处，因为大额定单可能导致价格波动，提高交易的成本。要想把这个效应控制在最低限度，有效地管理定单是非常重要的。

海龟们学会了如何使用限价定单，而不是最常用的市价定单。大的市价定单必然会导致价格变动。限价定单有时候也被称作更佳定单，是指以一个事先规定的价格或更有利的价格买入。例如，如果你想买入黄金，而金价目前是每盎司540美元，在过去的10分钟内一直在538~542美元之间波动，那么你可以发出这样的定单：“限价539美元”或“539美元或更佳”。对这样一次交易来说，如果你下的是市价定单，你最有可能以541美元或542美元的价格成交，比539美元要高一点儿。长期来看，积少成多，小节省也能变成大财富。

海龟们学会了以长远眼光看待交易，而且掌握了一个有优势的交易系统。可以说，这就是海龟交易法则最重要的一个要素，也是赢家与输家在方法和观念上的一个最关键的不同之处。

长期有效的交易方法都有一个特征，那就是赌博理论中的优势。这个优势是指一个人相对一个对手的系统性优势。一个赌场在大多数时间都掌握着对顾客的优势，但在某些游戏中，玩家也有可能获得优势。以21点游戏为例，当技艺高超的玩家注意到有很多小牌已经发出时，他们就能暂时获得对赌场的优势，因为这意味着接下来发出大牌的概率提高了。在这种情况下，玩家就掌握了对庄家的暂时性优势。因为只要牌面组合小于16点，庄家就必须继续要牌，而如果一副牌中还留有很多大牌，那么下一张牌让庄家输掉的概率就会提高，因为点数超过21点就会爆牌。

所以，老练的玩家在大多数时间里都赌得很小，因为优势在赌场一边。他们在等待时机，等待自己偶尔获得对赌场的优势。一旦等到了这种机会，这些玩家就会加大赌注，利用他们的优势压倒庄家。实际上，这种操作并不是那么容易，因为如果你一开始赌得太小，后来又在条件有利的情况下突然加大赌注，你就很容易被赌场的工作人员盯上，早早被踢出大门。

正因如此，许多老练的赌徒都是集体行动的。队伍中的一个成员一直坐在赌桌前玩，留心牌面，当概率优势转移时，他会向另一个成员发出暗示。于是另一个人走上前来加入游戏，一开始就重拳出击。到晚上的时候，整个队伍再聚在一起分享所得。这类方法之所以管用，是因为这些职业赌徒使用了一个有优势的系统。

里奇和比尔还向我们传授了期望值理论，这是为了让我们掌握扎实的基础知识，在不可避免的逆境时期也能坚持我们的方法。我们学习的系统在市场上有一种强大的优势，期望值理论就是量化这种优势的方法，也是避免结果偏好效应的基础。

回想一下结果偏好效应：人们倾向于根据一个决定的结果而不是其本身的质量来判断它的好坏。里奇和比尔的目的显然是让我们避免结果偏好，忽略个别交易的个别结果，把注意力集中在整体期望值上。

期望值

期望值这个词也是从赌博理论中来的，它以量化的方式回答了这样一个问题：“如果我持续这样做，结果会怎样？”期望值为正的游戏就是有希望赢的游戏，上面所说的21点游戏在玩家掌握了优势之后就有了正的期望值。期望值为负的游戏就是轮盘赌和掷骰子一类的游戏，有优势的是赌场，所以长期来看赌客总是输的。赌场老板们个个都对期望值理论心知肚明。他们知道，有那么多赌客乐此不疲地玩下去，哪怕赌场的正期望值只有几个百分点，长期来看也能带来滚滚财源。赌场老板们不在乎他们的输局，因为这样的输局只会进一步刺激赌客们。对老板们来说，输局只不过是做生意的成本，他们知道自己才是最终的赢家。

海龟们正是以这样的方式看待损失的：损失只是做生意的成本，并不代表一次错误交易或一个坏决定。要做到这一点，我们必须明白一件事：长期来看，我们总会失而复得。海龟们相信，期望值为正的交易长期内必能成功。

如果里奇和比尔说某一个系统的期望值为0.2，那么这意味着每1美元的风险投入能获得20美分的利润。他们是根据一个系统的历史交易记录来计算它的期望值的。期望值就等于每笔交易的平均盈利除以每笔交易的平均风险投入。风险投入则等于最初成交价和止损价（也就是在损失的情况下退出止损的价位）的差异乘以所买卖的合约数量，再乘以合约本身的大小。

举个例子说明一下海龟是如何衡量风险的。假设有一笔黄金交易，每份合约为100盎司，买入价是350美元，止损价是320美元，交易者共买入了10份合约，那么这笔交易的风险水平等于买入价与止损价的差价（30美元）乘以合约数量（10份）再乘以合约本身的大小（100盎司），也就是30000美元。

里奇和比尔鼓励海龟们注意一种方法的长期效果，忽略短期内不可避免的损失。事实上，他们认为损失期通常是盈利期的前兆。这种培训对海龟们未来的成功至关重要，也对海龟们在逆境之中坚守法则至关重要。