复习思考题

1.案例分析题

（1）大场水处理厂项目融资。

在大场水处理厂项目融资案例中，英国的Bovis Thames水处理公司将在中国成立一个特许公司，发展大场水处理厂并对其提供融资服务。Bovis Thames（上海）公司获得了有20年经营期的特许权。

1995年11月，为该项目提供融资的银团开始筹集5400万美元银团贷款，这是中国第一笔以有限追索权融资为基础的贷款，即银行向特殊目的公司（项目公司）提供一笔没有母公司担保的贷款。这项融资包含了两笔贷款。贷款A为本金5110万美元，10年分期偿还；贷款B是250万美元左右的备用贷款。贷款A运用了利率调期，使特许公司固定利率。这项融资占该项目资金需求的70%。贷款B将被用于弥补贷款A的不足，为由于第一阶段建设严重拖期而产生的资金成本提供融资。贷款A将在金融市场上被以银团的方式提供，贷款B是由安排行提供的、以伦敦同业拆借利率为基础的浮动利率贷款。

这笔交易由亚洲巴克利银行投资公司（BZW Asia），里昂信贷银行（Credit Lyonnais），渣打银行投资公司（Standard Chartered Capital Markets）和住友银行（The Sunitome）按同样份额承购。贷款利率将为LIBOR加190BP，贷款银行按10年直线基础计算的收益预计为200BP，如按7年平均寿命期则略高于200BP。

在一项与中国人民银行达成的最大限度合作协议（Best-endeavors Cooper-ative Agreement）下，特许公司可进入上海外汇调配中心以及相当于银行间外汇市场的中国外汇买卖系统。特许公司从中国人民建设银行获得不超过等值300万美元的人民币运营资金。在项目产品购买方，即上海城市水工程公司（the Shanghai Municipal Waterwork Company，SMWC）开始支付使用费前，该资金将用于支付工厂每月运营费用和其他成本。

工程的全部成本是7300万美元，其中30%为股本，其余为负债。部分股本将以设备的形式投入。上海城市水工程公司将向特许公司支付使用费，用于支付A项融资成本和运营费用，并使发起人获得一个固定的回报。

上海城市水工程公司将承担外汇贬值的风险。上海城市水工程公司的责任由上海市政府独资拥有的上海城建投资发展总公司（Shanghai Urban Construction Investment and Development General Corportaion）提供担保。更重要的是市政府已经以“大场管理方法”的方式对项目提供了支持，这项规则确定了项目接收者和担保人的职责。此外，上海市政府还出具了支持信（Letter of Supporting）。特许合同允许在发生争议的情况下，在瑞典斯德哥尔摩进行仲裁。该合同规定了由于中国法律变化可能带来的经济调整和使合同终止的突发事件的处理。在所述突发事件发生时，上海城市水工程公司必须支付终止费，该终止费数额需足以支付根据合同条款应支付给贷款人的到期应还款项。由Bovis Asia-Pacific公司作为这一固定价格、固定日期、金额巨大的交钥匙合同的承包商，该项目的竣工风险将有所减轻。根据另一项管理协议，泰晤士国际水服务公司（Thames Water International Services）将承担向特许公司提供一定的资金、技术和运营支持的责任。

（2）拟讨论的问题：

1）请说明本案例中项目融资的主要参与者。

2）分析本案例中项目融资的整体结构。

2.思考题

（1）项目融资的主要参与者有哪些？这些主要参与者各自的权责是什么？试举例说明。

（2）项目的三种主要投资结构的优缺点是什么？

（3）什么是项目融资的整体结构，各个结构之间的关系是什么？

（4）对于某一行业的项目融资而言，是否存在一个最优的资金结构比例？