四月份宏观经济形势分析

·经济新常态特征日益明显，但当前仍处于周期不景气阶段

·物价水平呈现环比下降态势，或对经济运行产生压力

·制造业投资基本平稳，上游行业和部分基础设施类投资增速回落

·社会消费品零售总额增速略有下降，但服务类产品消费或将提速

4月份，我国工业增加值同比增长8.7%，较3月份回落0.1个百分点，表现基本平稳，但略低于市场预期（见图1）。进入2014年以来，我国工业增加值连续4个月在8.7%左右的水平波动，表明经济收缩的力度已经在逐渐减小甚至消失，经济中高速增长将成为新常态的特征愈益显现。但是，也应该看到，由于产能过剩以及生产领域通货紧缩的存在，目前我国经济仍然处于新常态下的周期不景气阶段。同时，经济体制改革具有的收缩效应和扩张效应，在不同时期表现的强度也会有较大差异，从而将加剧经济波动的程度。因此，避免经济过度向下波动，仍应是当前宏观经济调控的重点所在。

图1 工业增加值月度增速

1～4月份，全国固定资产投资同比增长17.3%，较1～3月份进一步回落0.3个百分点（见图2）。就4月份而言，全国固定资产投资同比增长16.6%，比3月份回落0.7个百分点。房地产开发投资由3月份的14.2%略回升至15.5%。从产业看，4月份，第三产业投资同比增长18.6%，与3月份基本持平；第二产业投资同比增速则由3月份的15.4%下滑到14.2%，成为影响投资增长的主要方面。第二产业中，制造业投资增速只有略微下滑；采矿业与电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速下滑明显，是影响第二产业投资增速回落的主要因素。总体来看，上游行业受需求疲弱的影响，投资增速趋于放缓；基础设施类投资则主要受政府融资能力的制约，没有出现预期中的明显增长。

图2 全国固定资产投资和制造业投资月度增速

4月份，社会消费品零售总额同比增长11.9%，较3月份回落0.3个百分点（见图3）。分项来看，金银珠宝、化妆品、汽车以及家用电器和音像器材、家具等产品，消费增长速度比3月份都有所回落。不过，汽车、家具、建筑及装潢材料、通信器材和中西药品等产品的消费增速明显高于社会消费品零售总额平均增速，表明消费结构升级、新兴科技产品、体制改革和社会人口结构变迁等，成为影响产品消费增长的重要因素。而且，由于消费结构升级与人均可支配收入较快增长，服务消费增长速度或将持续高于产品消费，从而促使消费需求增速呈现稳中趋升态势。

图3 社会消费品零售总额月度增速

图4 CPI与PPI月度涨幅

4月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.8%，环比下降0.3%（见图4）；4月份CPI同比涨幅比3月份回落较多，主要受鲜菜价格季节气候变化和猪肉价格周期性下行的影响，但是其他类产品消费价格大多低于3月份价格涨幅或者与之持平，也反映出消费需求疲弱是影响CPI涨幅回落的另一原因。4月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.0%，环比下降0.2%。PPI连续4个月环比为负，虽然环比幅度略有收窄，但是并不能体现其趋势性变化。物价水平特别是PPI的持续走低是经济需求疲弱导致的结果，但反过来也会对经济产生压力。

（执笔人：吕风勇）