第三章 基于SVAR脉冲偏导分离技术的货币政策传导渠道效应测算

上两章从两个不同的角度证明了中国货币政策信贷渠道的存在性，但并未给出货币政策信贷渠道的效应大小，本章将解决这一问题。从已有的文献来看，以往大多数的实证研究普遍倾向于在将货币政策传导机制视为一个“黑箱”的基础上，将包括利率、信用和资产价格等渠道看作一个整体，来观察货币政策冲击对实体经济的影响（Bernanke and Gertler,1995;Morsink and Bayoumi,2001; Funke, Mihaylovski and Zhu,2015）。实证分析的困难在于，由于各传导渠道之间的密切联系与相互作用，识别它们各自在传导货币政策过程中的独立效应一直是一个挑战。基于这一缺憾，本章尝试利用一种新的SVAR脉冲偏导分离技术，聚焦于如下问题的解决：中国不同货币政策传导渠道的独立效应如何？信贷渠道在货币政策传导过程中的地位如何？这种地位是否随着中国市场化进程的推进而有所变化？其中，与上一章类似，市场化进程的推进是本章所关注的主要结构性变化因素。本章结构安排如下：第一节是文献回顾与述评，第二节介绍脉冲偏导分离技术方法；第三节、第四节从总体上比较中国货币政策不同传导渠道的独立效应；第五节、第六节分析利率市场化改革和影子银行发展对不同渠道独立效应的影响；第七节进行稳健性检验；第八节是小结。