第三节　期货及衍生品的功能和作用

一、单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内）

1．现货交易者采取“期货价格＋升贴水＋运费”方式确定现货价格时，主要是因为期货价格具有（　　）。[2017年5月真题]

A．公开性

B．权威性

C．连续性

D．预期性

【答案】B

【解析】期货市场是集中化的交易场所，自由报价，公开竞争，透明度高，避免了现货交易中一对一的交易方式容易产生的欺诈和垄断行为，因此，期货交易发现的价格具有较高的权威性。正是由于期货价格的权威性，使得现货市场参与者纷纷将期货价格作为制定现货价格的最重要参考，采取“期货价格＋升贴水＋运费”的方式确定现货价格，从而使期货市场从价格发现中逐渐具备了定价的功能。

2．下列不是期货市场在宏观经济中的作用的是（　　）。[2016年11月真题]

A．有助于市场经济体系的建立和完善

B．促进本国经济的国际化

C．锁定生产成本，实现预期利润

D．提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济

【答案】C

【解析】C项是期货市场在微观经济中的作用。

3．在期货市场发达的国家，（　　）被视为权威价格，已成为现货交易重要参考依据。[2017年9月真题]

A．期货价格

B．现货价格

C．期权价格

D．远期价格

【答案】A

【解析】由于期货价格真实地反映供求及价格变动趋势，具有较强的预期性、连续性和公开性，所以在期货交易发达的国家，期货价格被视为一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是国际贸易者研究世界市场行情的依据。

4．上海期货交易所的铜、铝等期货价格已经成为该类商品现货贸易的定价依据，这充分体现了期货市场的（　　）功能。[2017年7月真题]

A．价格发现

B．资产配置

C．规避风险

D．套期保值

【答案】A

【解析】价格发现的功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动，发现未来的现货价格。期货价格可以作为未来某一时期现货价格变动趋势的“晴雨表”。

5．若其他条件不变，铜消费市场不景气，上海期货交易所铜期货价格（　　）。[2016年3月真题]

A．将随之上升

B．将随之下降

C．保持不变

D．变化方向无法确定

【答案】B

【解析】对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。因此，其他条件不变时，铜消费市场不景气，铜的价格下降会导致铜期货价格下降。

6．禽流感疫情过后，家禽养殖业恢复，玉米价格上涨。某饲料公司因提前进行了套期保值，规避了玉米现货风险，这体现了期货市场的（　　）作用。[2017年5月真题]

A．锁定生产成本

B．利用期货价格信号组织生产

C．锁定利润

D．投机盈利

【答案】A

【解析】期货市场在微观经济中的作用有以下几点：①锁定生产成本，实现预期利润。利用期货市场进行套期保值，可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险，达到锁定生产成本、实现预期利润的目的，避免企业生产活动受到价格波动的干扰，保证生产活动的平稳进行。②利用期货价格信号，组织安排现货生产。③期货市场拓展现货销售和采购渠道。

7．期货市场可对冲现货市场风险的原理是（　　）。[2017年7月真题]

A．期货与现货的价格变动趋势相同，且临近交割日，价格波动幅度扩大

B．期货与现货的价格变动趋势相同，且临近交割日，价格波动幅度缩小

C．期货与现货的价格变动趋势相反，且临近交割日，价差扩大

D．期货与现货的价格变动趋势相同，且临近交割日，价差缩小

【答案】D

【解析】期货市场通过套期保值来实现规避风险的功能的基本原理在于：对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。

8．期货市场近似于（　　）市场。[2012年11月真题]

A．寡头

B．垄断竞争

C．完全垄断

D．完全竞争

【答案】D

【解析】期货市场是一种接近于完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场，拥有大量的买者和卖者，采用集中的公开竞价交易方式，各类信息高度聚集并迅速传播。

9．套期保值是通过建立（　　）机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。[2011年9月真题]

A．期货市场与现货市场之间盈亏冲抵

B．以小博大的杠杆

C．期货市场代替现货市场

D．买空卖空的双向交易

【答案】A

【解析】套期保值在期货市场上采取与现货市场上交易方向相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场买进，或者相反），在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格变动的风险大部分转移出去。

10．期货市场的套期保值功能是将市场价格风险主要转移给了（　　）。

A．套期保值者

B．生产经营者

C．期货交易所

D．期货投机者

【答案】D

【解析】生产经营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不是消灭风险，只是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者正是期货市场的风险承担者。

11．某大豆经销商，3个月后要采购300吨大豆，为了规避价格风险，买入3个月后到期的大豆期货合约，下列说法中正确的是（　　）。

A．若大豆价格下跌，则期货市场投资收益为正

B．若大豆价格上涨，则期货市场投资收益为正

C．若大豆价格不变，则不需对期货合约做任何操作

D．大豆现货市场与大豆期货市场的损益正好抵补

【答案】B

【解析】如果3个月后大豆价格上涨了，大豆经销商在大豆现货交易中就损失了一笔，但同时他卖出大豆期货合约，把手中的买入合约平仓，结果期货市场上的交易使他赚了一笔，但不一定正好抵补他在大豆现货市场上的损失。期货合约到期必须进行交割或平仓。

12．期货市场价格是在公开、公平、高效、竞争的期货交易运行机制下形成的，对该价格的特征表述不正确的是（　　）。

A．该价格具有保密性

B．该价格具有预期性

C．该价格具有连续性

D．该价格具有权威性

【答案】A

【解析】期货市场的价格形成机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。

13．期货市场具有价格发现的功能，下列叙述中错误的是（　　）。

A．期货交易的参与者众多，供求双方意愿得以真实体现

B．期货交易反映多数人的预测，接近真实的供求变动趋势

C．期货交易透明度高，竞争公开化、公平化

D．期货交易是供求双方充分协商的结果

【答案】D

【解析】期货市场交易的是标准化的合约，除价格之外的其他因素一般由交易所统一制定，供求双方只能就成交价格协商。

14．（　　）能反映未来一定时期价格的变化趋势，具有超前预期性。

A．现货价格

B．期货价格

C．批发价格

D．零售价格

【答案】B

【解析】期货价格具有对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期的功能。

二、多选题（以下备选答案中有两项或两项以上符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内）

1．其他条件不变的情况下，由于（　　），黄金期货价格将会上升。[2016年9月真题]

A．黄金产量大幅减少

B．黄金产量大幅增加

C．黄金工业需求量大幅增加

D．黄金工业需求量大幅减少

【答案】AC

【解析】期货交易者在期货市场上结合自己的生产成本、预期利润对现货供求和价格走势进行分析和判断，报出自己的理想价格，与众多的对手竞争，这样形成的期货价格具有对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期的功能。黄金产量大幅减少或黄金工业需求量大幅增加都会使未来黄金现货市场出现供不应求，价格上升，这种未来供求关系和价格的变化会立即反应在期货价格上，即导致黄金期货价格上升。

2．假设其他条件不变，我国东北灾害性天气的出现，将对下列哪些期货合约价格造成影响？（　　）[2015年7月真题]

A．玉米

B．天然橡胶

C．白糖

D．大豆

【答案】AD

【解析】东北地区作为我国重要的农业基地，是我国玉米、大豆和水稻的主要产区，遭遇灾害性天气会导致玉米、大豆产量下降，价格上升，从而影响期货合约的价格。

3．期货交易之所以具有发现价格的功能，是因为（　　）。[2015年5月真题]

A．期货交易所参与期货价格的形成，使期货价格具有权威性

B．期货交易形成的价格具有一定的预期性

C．期货交易公开透明，有助于形成公正的价格

D．参与者众多，有助于公平价格的形成

【答案】BCD

【解析】期货交易之所以具有发现价格的功能，主要是因为：①期货交易的参与者众多，成千上万的买家和卖家聚集在一起进行竞争，可以代表供求双方的力量，有助于公平价格的形成；②期货交易中的交易人士大多熟悉某种商品行情，有丰富的商品知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法。他们与众多对手竞争，这样形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测，因而能够比较接近地代表供求变动趋势；③期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。

4．利用期货市场进行套期保值，有助于生产经营者（　　）。[2013年3月真题]

A．实现预期利润

B．锁定生产成本

C．平抑现货市场的价格波动

D．规避现货市场的价格风险

【答案】ABD

【解析】通过期货市场进行套期保值，可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险，达到锁定生产成本、实现预期利润的目的，使生产经营活动免受价格波动的干扰。

5．期货交易的功能包括（　　）。

A．获得实物

B．规避风险

C．价格发现

D．让渡商品的所有权

【答案】BC

【解析】期货市场的功能包括：规避风险、价格发现以及资产配置。

6．下列有关期货市场的规避风险功能，说法正确的有（　　）。

A．规避价格风险说明期货交易本身没有价格风险

B．期货交易的目的是追求期货市场上的盈利

C．其要义所在是，实现以一个市场上的盈利抵补另一个市场上的亏损

D．规避风险并不代表能消灭风险

【答案】CD

【解析】规避价格风险并不意味着期货交易本身无价格风险。实际上，期货价格的上涨或下跌既可以使期货交易盈利，也可以使期货交易亏损。在期货市场进行套期保值交易的主要目的，并不在于追求期货市场上的盈利，而是要实现以一个市场上的盈利抵补另一个市场上的亏损。这正是规避风险这一期货市场基本功能的要义所在。另外，期货在本质上是一种风险管理工具，并不能消灭风险，现货市场价格波动的风险是一种客观存在。

7．套期保值可以（　　）风险。

A．回避

B．消灭

C．分散

D．转移

【答案】ACD

【解析】生产经营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不是消灭风险，只是将其转移。

8．下列关于期货市场价格发现特点的说法，不正确的有（　　）。

A．期货价格可以作为一种权威价格，被作为现货交易的定价基准

B．期货价格是由合约持有量最大的投资者决定的

C．期货价格能连续不断地反映供求关系及其变化趋势

D．期货价格体现了过去的商品价格

【答案】BD

【解析】B项，期货价格是大量的交易者集中在场内公开竞价形成的，不是由持有量最大的投资者决定的；D项，期货价格较为客观地反映出了未来的供求关系和价格变动趋势，并不是体现过去商品价格。

9．期货市场对某大豆生产者的影响可能体现在（　　）。

A．该生产者在期货市场上开展套期保值业务，以实现预期利润

B．该生产者参考期货交易所的大豆期货价格安排大豆生产，确定种植面积

C．该生产者发现去年现货市场需求量大，决定今年扩大生产

D．为达到更高的交割品级，该生产者努力提高大豆的质量

【答案】ABD

【解析】C项，生产者根据现货市场需求扩大生产，不是受期货市场影响。

10．期货市场是一个近乎完全竞争的高度组织化和规范化的市场的原因包括（　　）。

A．各类信息高度聚集并迅速传播

B．采取集中公开竞价的方式

C．聚集了众多的买方和卖方

D．监管严格

【答案】ABC

【解析】相关研究表明，信息不完全和不对称会导致价格扭曲和市场失灵，而期货市场是一个近乎完全竞争的高度组织化和规范化的市场，聚集了众多的买方和卖方，采取集中公开竞价的方式，各类信息高度聚集并迅速传播。因此价格机制更为成熟和完善，能够形成真实反映供求关系的期货价格。

11．期货市场在一定程度上满足了投资者（　　）的需求。

A．个性化资产配置

B．规避风险

C．获得稳定投资收益

D．多元化资产配置

【答案】ABD

【解析】在后金融危机时代，越来越多的投资者开始重视期货市场，并期望借助期货市场的独特优势为其持有的资产进行优化配置。而金融期货的迅猛发展以及大宗商品交易金融化程度的提高，也为越来越多的机构和个人提供了资产配置的平台，期货市场也相应地具备了资产配置的功能，从而在一定程度上满足了投资者对于规避风险以及个性化、分散化、多元化的资产配置的需求。

12．投资者利用期货对投资组合的风险进行对冲，主要利用期货的（　　）特性。

A．风险波动大

B．双向交易机制

C．套期保值功能

D．杠杆效应

【答案】BD

【解析】期货能够以套期保值的方式为现货资产或投资组合对冲风险，从而起到稳定收益、降低风险的作用。投资者利用期货对投资组合的风险进行对冲，主要利用期货的双向交易机制以及杠杆效应的特性。

三、判断题（判断以下各小题的对错，正确的用A表示，错误的用B表示）

1．投机者在客观上承担了套期保值所转移的风险。（　　）[2014年11月真题]

【答案】A

【解析】生产经营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不是消灭风险，而只是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者正是期货市场的风险承担者。当套期保值的空头和多头头寸不能完全匹配时，投机者会进入市场承担风险。

2．期货市场可以降低现货价格波动对生产经营的不利影响，有助于稳定国民经济。（　　）[2013年3月真题]

【答案】A

【解析】利用期货市场进行套期保值，可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险，达到锁定生产成本、实现预期利润的目的，避免企业生产活动受到价格波动的干扰，保证生产活动的平稳进行。期货市场提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。

3．利用期货市场进行套期保值，有助于企业生产活动的平稳进行。（　　）[2011年9月真题]

【答案】A

【解析】利用期货市场进行套期保值，可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险，达到锁定生产成本、实现预期利润的目的，使生产经营活动免受价格波动的干扰，保证生产活动的平稳进行。

4．期货投机者、其他套期保值者的参与是套期保值实现的条件。（　　）

【答案】A

【解析】期货本质上是一种风险管理工具，并不能消灭风险。经由期货市场规避的风险，也就是套期保值者转移出去的风险，这些风险是由套期保值者的交易对手承担了，在这些交易对手中，一部分是其他套期保值者，但主要是期货市场中的投机者。所以，期货投机者、其他套期保值者的参与是套期保值实现的条件。

5．价格发现是期货市场所特有的。（　　）

【答案】B

【解析】价格发现不是期货市场所特有的，但期货市场比其他市场具有更高的价格发现效率，这是基于期货市场的特有属性实现的。

6．所有在期货交易所达成的交易及其价格都只能在会员内部进行通报。（　　）

【答案】B

【解析】期货价格具有公开性，即期货价格及时向公众披露，从而能够迅速地传递到现货市场。

7．期货价格是周期性、间歇性地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。（　　）

【答案】B

【解析】期货价格是连续不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。